一、2024年弘景·集裝箱供應(yīng)鏈景氣指數(shù)創(chuàng)歷史新高

圖 1 弘景·集裝箱供應(yīng)鏈景氣指數(shù)走勢圖

弘景·集裝箱供應(yīng)鏈景氣指數(shù)均值較上年上升104.6%，創(chuàng)歷史新高。2024年，弘景·集裝箱供應(yīng)鏈景氣指數(shù)月度平均值為182.48，創(chuàng)歷史新高，較上年平均值89.21上升了104.6%，年內(nèi)最高值為8月的219.14，最低值為2月的113.91。2024年2月受春節(jié)放假停工影響，指數(shù)落入景氣過渡區(qū)間，其他月份指數(shù)均處于景氣區(qū)間。

弘景·集裝箱供應(yīng)鏈景氣指數(shù)“先揚后抑”，上半年延續(xù)上年的上升趨勢，下半年逐步進(jìn)入平穩(wěn)回調(diào)周期。自2023年第三季度，弘景·集裝箱供應(yīng)鏈景氣度逐步回升，紅海危機(jī)引發(fā)的亞歐航線繞行等一系列連鎖反應(yīng)，加速了集裝箱供應(yīng)鏈景氣度的緊張。1-5月，弘景·集裝箱供應(yīng)鏈景氣指數(shù)從111.43快速上升至201.05。6-8月，指數(shù)保持高位運行，上升速率明顯放緩。9月，隨著新箱市場供需關(guān)系的變化，新箱庫存水平突破警戒線，指數(shù)進(jìn)入回落調(diào)整周期。12月，指數(shù)短暫回升，主要受春節(jié)前出貨高峰期的影響，并未改變集裝箱供應(yīng)鏈進(jìn)入調(diào)整期的趨勢。

全年集裝箱生產(chǎn)量超800萬TEU，達(dá)到過去5年均值的2.2倍。2024年，集裝箱生產(chǎn)量超800萬TEU，同比增長263.6%，達(dá)到2019-2023年生產(chǎn)量平均值的2.2倍。2024年國際標(biāo)準(zhǔn)干貨箱生產(chǎn)量同比增速遠(yuǎn)超全部箱型的平均增長率，貢獻(xiàn)了2024年集裝箱產(chǎn)量的主要增量。從近十年數(shù)據(jù)看，集裝箱產(chǎn)量較高的年份，國際標(biāo)準(zhǔn)干貨箱生產(chǎn)量占比較高，反映出國際標(biāo)準(zhǔn)干貨箱是集裝箱高產(chǎn)的主力增長箱型。

圖 2 弘景·集裝箱新箱庫存指數(shù)走勢圖

弘景·集裝箱新箱庫存指數(shù)9月超過警戒線，四季度連續(xù)刷新歷史記錄。2024年，弘景·集裝箱新箱庫存指數(shù)平均值為203.15，較上年平均值185.48上升了9.5%。集裝箱新箱生產(chǎn)在春節(jié)后快速恢復(fù)，并通過提高生產(chǎn)效率等方式逐步提高產(chǎn)能，隨著航運市場新箱需求的逐步放緩，新箱庫存指數(shù)自6月開始持續(xù)上升，9月突破集裝箱新箱庫存警戒線，10-12月連續(xù)刷新新箱庫存歷史記錄。

二、2024年集裝箱供應(yīng)鏈的關(guān)鍵影響因素

紅海危機(jī)等因素加速了集裝箱供應(yīng)鏈的緊張。集裝箱供應(yīng)鏈自2023年第三季度開始，總體保持緩慢回升態(tài)勢。紅海危機(jī)引發(fā)亞歐航線繞航好望角，巴拿馬運河因干旱導(dǎo)致通行能力下降，部分美東航線船舶選擇繞航。蘇伊士運河和巴拿馬運河兩條重要的航運通道同時遭遇通航難題，造成集裝箱船無法按計劃班期到達(dá)中國，中國港口出現(xiàn)集裝箱航線“空班期”，空箱回流節(jié)奏被打亂，以亞歐航線為例，歐洲返回亞洲的集裝箱船約60%的艙位用于調(diào)運空箱。空箱回流量大幅下降，港口空箱堆存量快速消耗，引發(fā)了航運市場的應(yīng)激反應(yīng)，集裝箱新箱市場需求上升，加速了集裝箱供應(yīng)鏈的緊張。中國港口的“空班期”集中在2月和5月，2月處于春節(jié)假期及節(jié)后，外貿(mào)出口淡季，影響不明顯。5月的“空班期”引發(fā)了4月、5月弘景·集裝箱供應(yīng)鏈景氣指數(shù)的快速拉升，指數(shù)分別上升了36.37點、30.63點。

外需市場的改善推動了集裝箱供應(yīng)鏈的需求增長。2024年，我國進(jìn)出口總值61623億美元，同比增長3.8%，其中出口總值35772億美元，同比增長5.9%，出口同比增速較2023年的-4.7%提升了10.6個百分點。2024年，外需市場去庫存周期進(jìn)入尾聲，庫存壓力緩解，逐步轉(zhuǎn)入補(bǔ)庫存周期。美國商業(yè)庫存銷售比自2023年三季度開始下降，集裝箱供應(yīng)鏈景氣值逐步回升。2024年，美國商業(yè)庫存銷售比基本穩(wěn)定在1.37-1.38，12月下降至1.35，明顯低于上年水平，反映出市場供需關(guān)系出現(xiàn)改善跡象。

圖 3美國商業(yè)庫存銷售比變化趨勢

航運市場備箱意愿進(jìn)一步推高新箱市場需求。國際地緣政治局勢干擾了國際航運市場的穩(wěn)定運行，航運公司備箱意愿明顯，以應(yīng)對新箱需求的短期劇烈波動，加之2024年國際航運公司盈利水平較高，投資動力較強(qiáng)，同時新箱價格處于低位，因此，航運公司在空箱緊張局面緩解后，依然下單訂購新箱。2024年航運公司新箱采購量在總箱量中的占比明顯升高。

三、2025年集裝箱供應(yīng)鏈趨勢展望

圖 4 弘景·集裝箱供應(yīng)鏈景氣指數(shù)走勢（2024-2025年）

2025年年初弘景·集裝箱供應(yīng)鏈景氣指數(shù)延續(xù)上年回落趨勢。2025年1月，弘景·集裝箱供應(yīng)鏈景氣指數(shù)為202.23，較上月下降了3.08點，延續(xù)自2024年9月以來的下降趨勢。2月份，集裝箱供應(yīng)鏈景氣值將進(jìn)一步回落。

圖 5 弘景·集裝箱新箱庫存指數(shù)走勢（2024-2025年）

集裝箱新箱高庫存對集裝箱供應(yīng)鏈造成較大下行壓力。2025年1月，弘景·集裝箱新箱庫存指數(shù)為286.76，仍然處于行業(yè)新箱庫存警戒線以上。2021-2024年全球生產(chǎn)集裝箱約2000萬TEU，集裝箱新箱的高庫存疊加全球的存量集裝箱，為航運市場應(yīng)對新箱需求的波動提供了較大緩沖空間，航運公司和租箱公司訂購新箱的緊迫性減弱，對集裝箱供應(yīng)鏈造成較大下行壓力，同時對新箱價格產(chǎn)生明顯抑制作用。

集裝箱供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性面臨諸多不確定因素的考驗。集裝箱供應(yīng)鏈?zhǔn)苋蚪?jīng)濟(jì)增長放緩、貿(mào)易摩擦、地緣政治沖突等多重因素的影響，目前尚存在諸多不確定因素。一是美國特朗普政府針對中國的關(guān)稅政策不斷加碼，加劇了全球經(jīng)濟(jì)和國際貿(mào)易的不確定性，部分國際貿(mào)易企業(yè)持觀望態(tài)度，今年春節(jié)后，我國主要集裝箱港口外貿(mào)集裝箱出口量的恢復(fù)速度滯后于往年。二是紅海危機(jī)解決時點尚不確定，一旦紅海航線恢復(fù)，航運市場將產(chǎn)生過?？障?，進(jìn)一步降低了新箱采購需求。三是美國301調(diào)查和“中國涉軍企業(yè)”清單（CMC清單）引發(fā)的行業(yè)風(fēng)險，美國已完成對中國海事、物流和造船業(yè)等領(lǐng)域發(fā)起的301調(diào)查，近期將就采取的限制措施征求公眾意見。1月6日美國國防部發(fā)布的最新版CMC清單，涵蓋了多家行業(yè)企業(yè)。

2025年集裝箱供應(yīng)鏈將進(jìn)入回落調(diào)整周期。盡管集裝箱供應(yīng)鏈面臨去庫存壓力增大和不確定因素的影響,但2025年仍有積極因素發(fā)揮作用，集裝箱供應(yīng)鏈將進(jìn)入回落調(diào)整周期。一是各國在采取寬松貨幣政策，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，國際貿(mào)易總體發(fā)展態(tài)勢平穩(wěn)，世貿(mào)組織預(yù)測全球貨物貿(mào)易量將實現(xiàn)3%的增長。二是集裝箱船集中交付帶來的新船配箱需求明顯，2024年末集裝箱船手持訂單量達(dá)到830萬TEU，2025-2028年每年將平均交付190萬TEU，2027年達(dá)到交付峰值220萬TEU。三是地緣政治局勢仍不穩(wěn)定，為防止出現(xiàn)不確定事件帶來的缺箱風(fēng)險，航運公司備箱意愿依然較強(qiáng)，預(yù)計新箱庫存將維持較高水平。

供  稿：行業(yè)研究部

校  對：霍然然

審  核：程班超